随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tó女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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