射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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