四大国有银行的集(jí)体降息惊蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家(jiā)中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调人民币(bì)存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同于经济增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市(shì)场(chǎng)上关(guān)于(yú)企业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观(guān)点认为，本次(cì)存款利率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)；二是对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是(shì)，本次(cì)调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款在银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的(de)数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体(tǐ)保持(chí)在(zài)略低(dī)于潜在经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济增长水平基本(běn)匹配。在经(jīng)济(jì)复苏的关键时点上，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都(dōu)提及的是，本(běn)轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场化(huà)改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，随后，国有大(dà)行同年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款定价(jià)惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银行息(xī)差压力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款利率调(diào)整(zhěng)的(de)闭环，改善(shàn)银行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当(dāng)下调利(lì)率有助(zhù)于(yú)降低银(yín)行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下(xià)降等(děng)，导致(zhì)居民(mín)储(chǔ)蓄存(cún)款上升(shēng)较快(kuài)，部(bù)分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降利(lì)率也被认为(wèi)维护(hù)金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体现在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要(yào)释(shì)放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)利率上(shàng)限，主要目(mù)的是规(guī)范银行业(yè)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本(běn)，有助于改(gǎi)善银(yín)行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也认为，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队同样提到(dào)，新规对于规(guī)范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩(zhì)序作(zuò)用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定(dìng)存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银(yín)行总(zǒng)存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市(shì)场的影响方面，民生(shēng)证券(quàn)宏观团(tuán)队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当前整个(gè)经济(jì)复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑(yí)有一(yī)定(dìng)的引(yǐn)导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到(dào)，压(yā)降蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复(fù)内生动(dòng)力(lì)依然(rán)不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币(bì)政策将继续对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平(píng)的调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策(cè)的走向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要看到的(de)是，目前经(jīng)济处于(yú)修(xiū)复(fù)性复(fù)苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环(huán)境支持，同时(shí)，国内经(jīng)济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷(dài)总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实体经济(jì)薄(báo)弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及(jí)缓和银(yín)行经营压力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方(fāng)博(bó)弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者(zhě)的共同优点是(shì)，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取(qǔ)时(shí)需提前1天或7天通知银行(xíng)，即(jí)可按实际存(cún)期(qī)及支取日(rì)相应币种档次利(lì)率计付(fù)利息，个人和(hé)企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一(yī)个(gè)具(jù)有结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约(yuē)定(dìng)基本(běn)存(cún)款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当前，协定(dìng)存款的(de)基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存款既(jì)有对公业务，也有个人业务(wù)，但都(dōu)有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存(cún)贷(dài)款利(lì)率都能(néng)有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央(yāng)行最新数据(jù)显示(shì)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦表(biǎo)示(shì)，这一(yī)传导过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业(yè)产生循环，带动收(shōu)入预期(qī)改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)建议是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫情以来(lái)，企业(yè)及(jí)居民(mín)形成了一定规模(mó)的(de)超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加(jiā)大(dà)投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进(jìn)而(ér)形(xíng)成储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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