5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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