A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dān河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖g)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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