近两年(nián)火爆的创新产品公募REITs进入(rù)密集(jí)分红期(qī)，近日7只REITs陆续迎(yíng)来除息日，公募REITs整体呈现出(chū)高(gāo)比例稳定分红，15只公告2022 年可供分(fēn)配(pèi)金额的REITs产品，平均分红比例接近99％。

　　多位业内人(rén)士对此表示，强(qiáng)制分红机制是(shì)公(gōng)募REITs主(zhǔ)要(yào)特征之一(yī)，稳定分红体现(xiàn)出(chū)该类(lèi)产品长(zhǎng)期(qī)投资价值，通过观测经营活动现金(jīn)流(liú)、可供分配现金(jīn)等指标，也是观察(chá)REITs项目(mù)底(dǐ)层资产(chǎn)运营情(qíng)况的“窗口”。他(tā)们也提醒普通投资者(zhě)注意，与产权(quán)类项目相比，特许经营REITs项目(mù)在经营(yíng)权(quán)到(dào)期后(hòu)不(bù)再产生现金收(shōu)益，特许经营权分红(hóng)目(mù)前已包含了利润分配和本金(jīn)的归还，在选择(zé)投资(zī)标的时应了解资产类型和分红(hóng)的特征。

　　15只公募(mù)REITs产品分(fēn)红(hóng)

　　平均分红比(bǐ)例98.89％

　　公募(mù)REITs 进入(rù)密集分红期，近日(rì)7只REITs产品（behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗4月17 日-4月(yuè)21日(rì)）陆续(xù)迎来除息日，此外(wài)尚(shàng)有6只REITs实际(jì)分(fēn)配情况尚未公布。整体来(lái)看，公(gōng)募REITs呈现出了高比例的稳(wěn)定分(fēn)红，15只公告2022 年可(kě)供分配金(jīn)额的公募REITs产(chǎn)品中，2022年(nián)全(quán)年分(fēn)配金额(é)占可供分配(pèi)金额比例(lì)平均为98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上。

　　中金基金相关负责人对此表示，投(tóu)资公募(mù)REITs的主要(yào)收(shōu)益(yì)来源为(wèi)持(chí)有期分红收益，以及(jí)基金(jīn)份额(é)交易价格的(de)变化(huà)。基(jī)金份额二级市(shì)场价(jià)格受到公募REITs资(zī)产运(yùn)营情(qíng)况及市(shì)场因素(sù)的综(zōng)合影响(xiǎng)，较易(yì)引起波(bō)动。与此相比(bǐ)，基金(jīn)分红(hóng)预期(qī)则更(gèng)有规律可(kě)循。公募REITs的分(fēn)红主(zhǔ)要来自基础设(shè)施资(zī)产的(de)经营现金流，投资人通(tōng)过基金募集材(cái)料和信息披露文件，结合(hé)行业及(jí)市场情况，可以(yǐ)分析基础设施项目的经(jīng)营业绩，作为进行(xíng)投资决策的重要(yào)参考。

　　“相对于基金份额二级市场价格变化导致(zhì)的浮(fú)盈或浮亏，分红作(zuò)为(wèi)基金份额持有人(rén)实(shí)际获得的(de)现金收益(yì)，对于长(zhǎng)期投资(zī)者更具参考价值。”中金基金相关负责(zé)人称。

　　平安基(jī)金REITs 投资(zī)中心运(yùn)营高(gāo)级(jí)副总监李(lǐ)华(huá)平也表示，根据(jù)《公开(kāi)募(mù)集基(jī)础设施(shī)证(zhèng)券投(tóu)资基金指(zhǐ)引（试行）》及相关法规要求，基(jī)础设(shè)施基金(jīn)应当将90％以上合(hé)并后基金年度可(kě)分配金额以现金形式分配给投资者，强制分红(hóng)机制是公募REITs的主要特征之(zhī)一，稳定(dìng)的分红(hóng)机(jī)制(zhì)体现出REITs产品(pǐn)长期投(tóu)资价值。

　　中航基金也认为，从投(tóu)资(zī)角度(dù)来看，基础设施公(gōng)募REITs同(tóng)时具备“股性”和“债性”双重特点(diǎn)。二级市场价格(gé)反映这(zhè)类产品(pǐn)“股性”的一(yī)面，分红体(tǐ)现了(le)这类产品的“债性(xìng)”特点。公募REITs有强制分(fēn)红要求，分(fēn)红类似于债券派息，但不等(děng)同于债券的固定利息回报，而是(shì)由可(kě)供分配(pèi)现金决定。

　　从机构投资者的角度(dù)来看(kàn)，一方(fāng)面是公募REITs丰富了机构(gòu)投资者的投资品类，为资产配置多(duō)元化提供抓(zhuā)手(shǒu)，具有(yǒu)较强(qiáng)的配(pèi)置价(jià)值。另(lìng)一方(fāng)面，公募REITs的分红(hóng)能够帮助机构投资者稳定(dìng)收益。机构投资(zī)者公募(mù)REITs能够通过分红获取相对于投资债券(quàn)相对高(gāo)的收益性(xìng)，在(zài)有效控(kòng)制风险的前提下(xià)，增厚资产(chǎn)包收益(yì)，起到投资“压舱石”的作用。

　　分红除(chú)了(le)投资收益behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗“落袋为(wèi)安(ān)”外，市场对(duì)于(yú)未来分红水平的(de)预期，也是影(yǐng)响REITs基金二级市场价格(gé)走势的关(guān)键因素之一。

　　从近期公募REITs的二级市场表现(xiàn)看，截(jié)至4月21日(rì)，今(jīn)年(nián)以来中证REITs（收盘）指(zhǐ)数收于975.99 点，年内(nèi)下跌(diē)7.44％，未(wèi)跑赢主要股票和债券宽基(jī)指数。

　　“截至(zhì)2023年3月31日，有20只公募(mù)REITs发布了2022年年报，部(bù)分产品受宏观经济的影响，可分配(pèi)金(jīn)额(é)完成率不达预期，一定程度上影响了(le)公募(mù)REITs二(èr)级市场(chǎng)的价格(gé)。”李华平称，公募REITs二级(jí)市场的价格波动受多重因素(sù)的影响，投(tóu)资收益(yì)是影响REITs二(èr)级市场(chǎng)价(jià)格的主要因素之(zhī)一(yī)，而稳定的分红有利于吸引投资者参与公募REITs二级市场的投资。

　　中金基金(jīn)相关负责人也表示，近期经(jīng)济(jì)预期恢复，一方面市场热点呈现(xiàn)向股票和债(zhài)券回归的过(guò)程；另一方面(miàn)，基础设施项目的(de)经营业绩相对经济活力的改(gǎi)善有一(yī)定的滞(zhì)后性。

　　此外，公募REITs在分(fēn)红除权日，将对基金(jīn)份额的开盘指导价做调减处(chù)理，调减金(jīn)额根据单位基金份(fèn)额的分红金额进行计算。除权操作是对分(fēn)红(hóng)前(qián)后基金份(fèn)额净值(zhí)变(biàn)化的修正(zhèng)，使投资人在基金分红前后(hòu)均可以获得公平的投资机会。

　　“分红可(kě)增强投资者长(zhǎng)期投资(zī)的信心，同时需(xū)结合持有产品的特性，关注(zhù)二级市(shì)场扰动(dòng)对整体收益的影响程(chéng)度。”中航(háng)基金相关人士也称。

　　特许经营权分红(hóng)包(bāo)括利润分配和本金归还

　　普(pǔ)通投资者应了解底层资产情况

　　多位业内人士还提醒，与(yǔ)现有公募(mù)基金分红前提是本金之上(shàng)的增值部分不(bù)同，特许经营权REITs基(jī)金运(yùn)作期间的(de)“分红(hóng)”界(jiè)定为“分派(pài)”更(gèng)为(wèi)准确，分(fēn)派的(de)是(shì)本金与(yǔ)增值两(liǎng)个部分(fēn)，两(liǎng)个部分之(zhī)间的(de)比例是变动(dòng)的，与(yǔ)现(xiàn)有公募基(jī)金分红(hóng)差异很大，大多数普通投(tóu)资者可(kě)能(néng)把(bǎ)“分派”金额(é)误认(rèn)为是持续分(fēn)红。一旦30年、40年、50年、60年等合同年限(xiàn)到期后基金价值面临极大不确定(dìng)性(xìng)，这是(shì)该类投资者应该(gāi)注意的(de)情况。

　　李华平表(biǎo)示，目(mù)前公募REITs主要有(yǒu)特(tè)许(xǔ)经营(yíng)权类和产权类两大资产类型，持有产权类产品的收益(yì)主要包括每年的现金分红及资产增值的收益，而(ér)持(chí)有特许经营类产品的收益主要来(lái)自项目每年的现金分红。其中，特许经营权(quán)类(lèi)资产的分红(hóng)包括了(le)利润分配和本金(jīn)的归还(hái)，两(liǎng)者的比率也是变动的，对特(tè)许经营权类(lèi)资产的(de)公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资收益。普通(tōng)投资者在选择投资标的(de)时，应了解公募REITs底层资产的类型。

　　中航(háng)基(jī)金也表示(shì)，从(cóng)细(xì)分来看，各类公(gōng)募(mù)REITs分红因底层(céng)资产属性不同而形成区别(bié)。特许经营权类的公募REITs产品因其分红相当(dāng)于(yú)包(bāo)含“本金+收益”，分红相对较(jiào)多，债性偏强。而产权类的公募REITs分(fēn)红主要(yào)为“收益(yì)”，更看(kàn)重底层资产(chǎn)的(de)价值增值，所以(yǐ)相对股性(xìng)偏强。普通投资者在选择公募(mù)REIT时，需要考虑底(dǐ)层资产属性，对所选择产品的二级(jí)市场价格和(hé)分红有合理预期。

　　中金基金相关负责(zé)人也认(rèn)为，与(yǔ)产(chǎn)权类项目相比，特许经(jīng)营项目在(zài)经(jīng)营权到(dào)期后不再能产生现金收益(yì)，因此将可供分配金(jīn)额的分配理解(jiě)为“分派(pài)”比“分红”更加准确。基于这个特点，剩余经营期限较短(duǎn)的特许经(jīng)营项(xiàng)目，通常具备更高(gāo)的分派(pài)率水平。对于剩余期(qī)限较长的特许经(jīng)营权项目，即使分(fēn)派率(lǜ)相(xiāng)对(duì)较低，也(yě)有足够年限收回本金并取得(dé)收益。

　　中金基(jī)金(jīn)该负责(zé)人(rén)提醒投资者注意，特许经(jīng)营权项目的分派金额包(bāo)含了投资本金，在不进行扩募的情况下，基金份额单价随着(zhe)分(fēn)派(pài)进度逐年下降是正常现(xiàn)象，投(tóu)资特许经(jīng)营权(quán)REITs的收益来自项(xiàng)目剩余(yú)期限产生的现金流。

　　“与特许经(jīng)营项(xiàng)目(mù)相比，产权类项目的土地或建筑(zhù)的剩(shèng)余(yú)使用年限一(yī)般较(jiào)长，再加上到期(qī)后通过对建筑的更新改造或补(bǔ)缴土(tǔ)地(dì)出(chū)让金等追加投资，有(yǒu)机(jī)会进(jìn)一步(bù)延长经营期限。这种类似永续经营的假设反映(yìng)在基础资产的估值上，使产权类REITs具备更显著的资(zī)产投资属性。”该负责人(rén)称。

　　观测(cè)内部收益率等指标

　　评估(gū)项(xiàng)目底层资产运营情(qíng)况

　　在基(jī)金(jīn)分红的时点，多位业内人士还表示，在产品分(fēn)红期，投(tóu)资(zī)者可(kě)以观(guān)测经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)现金流、可供分配(pèi)现金、内部(bù)收益(yì)率等指(zhǐ)标(biāo)，来观察和评估项(xiàng)目底层资产(chǎn)的运营情(qíng)况。

　　中航基(jī)金表示，年(nián)报指标(biāo)中，跟现金(jīn)相关的指(zhǐ)标(biāo)有两个(gè)：一(yī)是年报中披露的经(jīng)营活(huó)动现金流，二是可供分配现金，二者存在(zài)本质性区别。经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)净流量是指企业经营(yíng)、筹资、投(tóu)资产生的现金流(liú)，基(jī)于(yú)企(qǐ)业本身经营活动产生(shēng)；可供分配(pèi)的现(xiàn)金实质上是从EBITDA出发，对非现金影(yǐng)响利润表的(de)项目进行(xíng)调(diào)整(zhěng)，加(jiā)期初现金，最终得到(dào)的账面现金。

　　李华(huá)平(píng)也表(biǎo)示，公募REITs作为资产配置新选择，投资价(jià)值体现在相对股债市场独立(lì)的资(zī)产配置功能，比较(jiào)适合长期持有(yǒu)。建议(yì)投资者对经营权类的资产(chǎn)可以更多关(guān)注内部收益(yì)率的高低，对(duì)产权类(lèi)的资产更多关(guān)注分(fēn)派(pài)率高(gāo)低(dī)。因为公募REITs可分配收益主要(yào)来(lái)自底(dǐ)层资(zī)产的(de)经(jīng)营净现(xiàn)金流，所以底层资产(chǎn)运(yùn)营情况直接影响投资(zī)回(huí)报，投资(zī)者可综(zōng)合(hé)考虑原始(shǐ)权(quán)益人综合实力、运营(yíng)管理机构实力、公(gōng)募基金管理人实力等多重因素来选(xuǎn)择投资(zī)标的。

　　中信证券研(yán)报也显示，公(gōng)募(mù)REITs进入密集分红期，由(yóu)于分红交易带来的短(duǎn)期博弈机会仍在，叠加此前市场接(jiē)连回调，建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)关注有基(jī)本面支(zhī)撑、填权效应相对明显(xiǎn)、同时分红规模较为(wèi)可观的个券(quàn)。

　　“公募REITs的招(zhāo)募说明书均会载明REITs在发行(xíng)首年(nián)及次年(nián)的可供(gōng)分配金额预测(cè)。投(tóu)资者可以将REITs的实际分红金额与募集材料中(zhōng)披露预测进行比较分析，结合经济及市场的(de)实际环境，对基础设施项目的运营(yíng)业绩及REITs的(de)管理能力进行(xíng)判断。”中金基金上述(shù)负责人也(yě)称。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗