财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎngfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。<fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称/p>

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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