大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息(xī)，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到(dào)最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族(zú)民众与科(kē)索(suǒ)沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科(kē)索(suǒ)沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由(yóu)联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终(zhōng)坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃(wò)拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高(gāo)，美联(lián)储(chǔ)年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除食物和(hé)能(néng)源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储将继续加息(xī)的(de)押(yā)注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合(hé)约(yuē)的隐(yǐn)含收益(yì)率(lǜ)上升，定价(jià)美联储在(zài)6月(yuè)会议(yì)上将基准利率目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于(yú)对期货的(de)押注，今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力市(shì)场以及债务上限担忧的(de)缓解降(jiàng)低了今年降息的可(kě)能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场预计联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法个月前(qián)，衍生品市场预计(jì)基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化(huà)工板块略显分化(huà)。期货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种，在原(yuán)油下(xià)跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席分(fēn)析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的差(chà)异(yì)。“俄乌冲(chōng)突(tū)的(de)战争风险溢价(jià)将能(néng)源危机(jī)在期(qī)货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原油价格的下(xià)行已(yǐ)触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产油(yóu)国的(de)财(cái)政盈(yíng)亏(kuī)平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持(chí)续(xù)不达预期的(de)情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润(rùn)丰(fēng)厚的情况(kuàng)下(xià)供(gōng)应(yīng)有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格(gé)整体便处(chù)于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体(tǐ)为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激(jī)，导致(zhì)行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出(chū)力预(yù)计逐步好转，电煤需求(qiú)存在(zài)增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季(jì)部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响。需求处(chù)于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平偏高(gāo)，价格承(chéng)压下行，煤化工(gōng)受(shòu)到成本端的(de)拖(tuō)累(lèi)。

　　事实(shí)上(shàng)，煤化(huà)工近期的(de)持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调(diào)研，部分甲醇和尿素的(de)终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之后，并未(wèi)重启，所以终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品的需求并没有因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤(méi)价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估(gū)值(zhí)中枢不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较(jiào)之(zhī)前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法产(chǎn)业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端(duān)松(sōng)动，但煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)自(zì)身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙(méng)地区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润修复(fù)过(guò)程中(zhōng)止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分(fēn)地(dì)区现货价(jià)格(gé)回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并没有(yǒu)随(suí)着煤(méi)价回(huí)落、采购(gòu)成本下降而明(míng)显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后(hòu)续值得持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的需(xū)求难以匹配(pèi)新(xīn)增的产能(néng)，未来其价(jià)格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大(dà)的(de)品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹(dàn)，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为(wèi)强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧的(de)前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较(jiào)为(wèi)坚(jiān)挺。