尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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