在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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