5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会(huì)逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(có哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ng)医药(yào)行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非(fēi)常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康(k哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭āng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优(yōu)化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比的优势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关(guān)注国内哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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