尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tusecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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