5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要(yào)实(shí)现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压zuò)为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网络(luò)的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向下(xià)扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压