A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现(xiàn)象(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(c北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯huán)说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(y北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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