当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的(夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音r: #ff0000; line-height: 24px;'>夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音de)豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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