本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句měi)国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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