大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法(f两丈等于多少米ǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)两丈等于多少米。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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