大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìn广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常g)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入(rù)疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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