当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xín一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思g)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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