当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂(zhīe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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