当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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