北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们(吴亦凡还出得来吗men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng吴亦凡还出得来吗)能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！ <吴亦凡还出得来吗/p>

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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