当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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