北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tó中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗u)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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