近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗势主(zhǔ)要受制于白铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(bái)银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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