钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路(lù)完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持续(xù)下行，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分(f贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ēn)析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划(huà)，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠(nà)电池业务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组(zǔ)成(chéng)的(de)联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审(shěn)批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多(duō)巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经(jīng)走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师(shī)汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较(jiào)大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台前(qián)的(de)，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计(jì)划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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