射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(y但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思uán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(y但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ī)步(bù)压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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