大家周(zhōu)末好，先(xiān)来看(kàn)下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提升到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局(jú)势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族(zú)警(jǐng)察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并(bìng)闯入了(le)兹韦(wéi)钱区(qū)行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立(lì)，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据创(chuàng)年内(nèi)新(xīn)高，美(měi)联(lián)储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相关(guān)的通胀压力的(de)周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约(yuē)交(jiāo)易商周五(wǔ)加大(dà)了(le)对美联储(chǔ)将继续(xù)加息的押(yā)注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益率上(shàng)升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会(huì)议(yì)上(shàng)将基准利率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们(men)最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低(dī)于(yú)此前的预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限担忧的(de)缓解降低(dī)了(le)今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认(rèn)为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会考虑加(jiā)息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块略显分(fēn)化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端(duān)为原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大(dà)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信(xìn)期货能源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端(duān)产品(pǐn)这一分化的根源还是原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业品整(zhěng)体仍处于(yú)衰退(tuì)交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本(běn)、页岩油生产商边际(jì)产油成本(běn)、美(měi)国(guó)收(shōu)储(chǔ)目标价(jià)位，在美(měi)国页岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持(chí)续不(bù)达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而(ér)言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区(qū)动力煤的(de)边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别xià)供应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续(xù)带动产业链(liàn)各环(huán)节(jié)累库(kù)，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤(méi)炭(tàn)价格(gé)整体便(biàn)处于震荡下(xià)行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的(de)走势(shì)，并未出现(xiàn)较大(dà)的(de)单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持(chí)续走弱(ruò)未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气(qì)因素的(de)影响，水电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤(méi)需求(qiú)存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分(fēn)区域需(xū)求受到(dào)影响。需求处于季节性淡季(jì)，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期的(de)持续(xù)走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需(xū)求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报(bào)价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大(dà)于(yú)原(yuán)料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算来(lái)看(kàn)，行业整(zhěng)体处(chù)于不景(jǐng)气阶(jiē)段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格回到(dào)历史低(dī)位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值(zhí)得持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能不断扩(kuò)张，当前下(xià)游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年(nián)都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上下(xià)游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪(cōng)看来，煤化(huà)工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)投产压(yā)力，进口(kǒu)体量大的(de)品(pǐn)种将受(shòu)到低价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情难(nán)有起色，即使存在上(shàng)涨，也(yě)表现为长期(qī)下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的(de)可能(néng)性依然较大(dà)

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解到，近期能(néng)源化(huà)工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基(jī)于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商品多数下(xià)跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导(dǎo)人(rén)会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油和燃料(liào)出口价(jià)格(gé)上(shàng)限的行为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半(bàn)年全球原(yuán)油(yóu)供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预(yù)计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油(yóu)消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本(běn)端(duān)带动油化工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库(kù)存超预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的(de)不(bù)确定性仍然会影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前(qián)油价被市(shì)场接受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算(suàn)成本的加工(gōng)利润反而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎ定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别n)望后市，原油供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北(běi)向原油出口(kǒu)仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供(gōng)应构成(chéng)扰动。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再次(cì)对原油(yóu)市场(chǎng)做空者(zhě)发出(chū)警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确(què)定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概(gài)率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格(gé)表(biǎo)现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方(fāng)面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤市(shì)场中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤化工的(de)行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别