本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。为什么风流女人看指甲p>

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验320为什么风流女人看指甲0点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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