尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、P脱销什么意思啊，什么叫做脱销CB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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