上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却是个(g大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流è)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可(kě)转债(zhài)被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入(rù)退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营(yíng)效益(yì)良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学(xué)会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可(kě)能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不(bù)见了。各(gè)市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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