北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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