国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(s耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的hì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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