5月13日，年(nián)内首只央企主题(tí)ETF——华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证央企(qǐ)红利ETF发(fā)布公告称，其累计有效认(rèn)购(gòu)申(shēn)请(qǐng)份额总额超过(guò)20亿份(fèn)发(fā)行上限，将启动比例(lì)配售。这则小公告体现出市场对这一“中特估(gū)”主题的追捧力度。

　　实际华大基因有国家背景吗上，近期围绕着“中特估”的行情，市(shì)场关(guān)注度非(fēi)常高，5月15日首批3只央企回(huí)报ETF发行，更成为这一波“中特估(gū)”行情的(de)催化(huà)剂(jì)。实际(jì)上，早在去(qù)年底及今年一(yī)季度，一些基金经理开始(shǐ)调仓换股(gǔ)“中特估概念”。<华大基因有国家背景吗/p>

　　目前“中特估”资金面、情绪面、估(gū)值(zhí)方式(shì)等(děng)问题成为市场关注焦点(diǎn)，中国基金报采访多位投研人士，解(jiě)析“中(zhōng)特估”这些焦(jiāo)点问题。

　　央企主(zhǔ)题(tí)ETF密集(jí)上报发(fā)行

　　行情催化(huà)剂(jì)？

　　市场(chǎng)对“中特(tè)估”主题(tí)积极追捧。不仅华泰柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF罕见出(chū)现启动(dòng)“比(bǐ)例配售”情(qíng)况，今(jīn)年(nián)场内多只“中(zhōng)字头”ETF也持续“吸(xī)金”，15只(zhǐ)央企、国(guó)企ETF合计“吸金”38.56亿(yì)元。

　　同时，后续(xù)有多只(zhǐ)国央企主题基金(jīn)发行，市场(chǎng)对此(cǐ)充(chōng)满期待，如5月15日就有(yǒu)3只央企回报(bào)ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代(dài)能源(yuán)等ETF也将(jiāng)获批发行，更有扎(zhā)堆上报的央国(guó)企基金在排队(duì)入市。

　　这些(xiē)或成为这一波“中(zhōng)特估”行情的催化剂。

　　融通红利机会基金(jīn)经(jīng)理何龙表示，央企ETF发行在情(qíng)绪上(shàng)是(shì)构成催化因素(sù)的，近期银(yín)行股大(dà)涨的(de)一个催化(huà)因(yīn)素就(jiù)是积极推介相关央企(qǐ)ETF的发行。

　　“随着央企(qǐ)ETF的发行，和诸多主题基(jī)金(jīn)的申(shēn)报(bào)发行，我认为确实会成为引爆行情的催化剂(jì)，基本面、资金面、政策面都在向(xiàng)好，下半年，中特估有可能独领风骚。”万家基金(jīn)章恒更(gèng)是表(biǎo)示。

　　同样，博时基金指数与量化投(tóu)资部基金经理杨(yáng)振建(jiàn)就(jiù)表示(shì)，近期密集(jí)申报的国央企主题基金主(zhǔ)要涉及“股东回报”、“科技引领”、“现代能源”几大(dà)主题，这(zhè)样(yàng)的布局(jú)可以(yǐ)更好支持央国企的估(gū)值重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情进一(yī)步上涨的催化(huà)剂。去年以来公募基金发行整体平淡(dàn)，近期多只国央企主(zhǔ)题基金(jīn)申报和发(fā)行(xíng)，行情火热下将(jiāng)为市场带来(lái)增量资金(jīn)，有望(wàng)推动进一步(bù)上涨。”杨振(zhèn)建(jiàn)进一(yī)步表示(shì)。

　　此外，银华基金ETF业务总监王(wáng)帅认为，公募基金积极布局央(yāng)国企主(zhǔ)题基金，一(yī)方面(miàn)是因为新一轮深化国企改(gǎi)革的大幕将拉(lā)开，叠加“中特估(gū)”概(gài)念(niàn)，央国企上市公司的投资(zī)价值凸显，该主(zhǔ)题的基金将(jiāng)为投(tóu)资者提供更丰富的工具(jù)以(yǐ)参与到(dào)央国企投资。另(lìng)一方面是落实(shí)公募基金行(xíng)业(yè)高(gāo)质量发展的要(yào)求(qiú)，引导更多资金参与央国企改(gǎi)革，更好发挥公募基金服务资(zī)本市(shì)场改革、服(fú)务(wù)实体经济和国家战(zhàn)略的作用(yòng)。

　　王帅(shuài)表示，未来(lái)央企ETF的发行(xíng)将为央企相关标的和板块带(dài)来增量(liàng)资金，提(tí)升交易活跃度(dù)，有望成为中(zhōng)特估行情的催(cuī)化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极(jí)调仓换(huàn)股(gǔ)？

　　2023年(nián)以来(lái)，市场结构性(xìng)行情明显(xiǎn)，中特估和人工(gōng)智能(néng)成为两大明显的主线，而新(xīn)能源等前期(qī)热门赛道(dào)股冷却，在此背景下，一些基金(jīn)经理开始调仓换股“中(zhōng)特估概念”。

　　万(wàn)家基金(jīn)基金经(jīng)理章恒(héng)直言(yán)，自己目前重点关注三大行(xíng)业，火(huǒ)电、券商、军工(gōng)，这(zhè)三大行(xíng)业主要是央企或地方(fāng)国资所在的行业，民营企业占比较(jiào)少(shǎo)。

　　“首先是基于行业本身(shēn)基本面在今年会有重大的(de)向上(shàng)变化的机会，比如火电，会(huì)受益(yì)于煤(méi)炭价格(gé)的下跌(diē)，扭亏为(wèi)盈；券(quàn)商，会受益于今年市场成(chéng)交量的放大(dà)，盈利(lì)大幅增长等。同时，随着国有企业改革的推进，大概率这些企业会进入一个提质(zhì)增(zēng)效、释放业绩(jì)的过(guò)程。”章恒(héng)表示，中特估是过(guò)去5年10年改革(gé)的成果，是非(fēi)常基本(běn)面的，和他过(guò)去(qù)1至2年研(yán)究投资思路也(yě)非(fēi)常(cháng)吻(wěn)合，为在(zài)下半年抓住(zhù)这波中特估(gū)的投资(zī)机会做(zuò)好了准备。

　　“去年(nián)年底已开始重视(shì)中特估的投(tóu)资(zī)机会(huì)，判断中特估的机会未来三(sān)年分两个阶段。”融通红(hóng)利机会基金(jīn)经理何龙表(biǎo)示，第一阶段也就是今年以数字经济(jì)和“一带(dài)一路”的(de)主题普涨性机会为主，包括(kuò)低(dī)于1倍PB、分红收益率(lǜ)极高的品种，将(jiāng)会(huì)迎来(lái)普涨性的机(jī)会。第(dì)二阶段是(shì)未来两年，在主题性(xìng)机会(huì)消散以后，基于(yú)顶层设计(jì)对国央经营管理价(jià)值(zhí)导向(xiàng)变(biàn)化，我们判断经营成果(guǒ)随之改变(biàn)是一个慢变(biàn)量，会在未来两(liǎng)年体现在(zài)每一个央国企(qǐ)的报(bào)表中。

　　何龙(lóng)强调，目前在挖(wā)掘公司经(jīng)营层(céng)面可能发(fā)生显著正向(xiàng)变化的个股(gǔ)提(tí)前进行布局(jú)，比如(rú)医药(yào)和消费等行业。

　　其实(shí)一(yī)季(jì)报已经显露出不少(shǎo)基金(jīn)在(zài)行动。国金证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所数据显示，偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金2022年(nián)年报(bào)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股股票(piào)池中(zhōng)，“中特估(gū)”概念(niàn)占(zhàn)偏股主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)持有(yǒu)股票市(shì)值比(bǐ)例仅有1.18％。而2023年一季(jì)报披露的持仓中，“中特估”概念占偏(piān)股主动(dòng)型基金持有股票市值(zhí)比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股主动(dòng)型基(jī)金的持仓(cāng)中(zhōng)，占比明显提高。上述(shù)数据显示(shì)，根据偏股主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金(jīn)2022年报(bào)及2023年一(yī)季报十大重仓(cāng)股的数(shù)据，剔除个股涨跌(diē)影响(xiǎng)，估计(jì)了各基金(jīn)主(zhǔ)动加(jiā)仓“中(zhōng)特估(gū)”概念股(gǔ)的市值占2022年末股(gǔ)票总市值比例，一(yī)季度超过30％的偏股主动型基金(jīn)主动加仓(cāng)了“中特估”概念股，198只(zhǐ)基(jī)金在2022年末不持有“中特(tè)估”概念股，但在一季度买(mǎi)入(rù)。

　　不仅如此，中信证券数据(jù)统(tǒng)计也(yě)显示，一季度主(zhǔ)动偏股型公募基金对港股央国企的持股(gǔ)市值比重达到2019年以来的新高，港股央国企(qǐ)持股总(zǒng)市值(zhí)占港(gǎng)股持股总市值的比重由2022年四季度的25.1％提升至2023年一季度的(de)32.9％，远高于2020年低点(diǎn)时的(de)7.5％。

　　投研(yán)上加大(dà)力量？

　　构建国(guó)央企专门的股票库

　　可以说中国特色(sè)估(gū)值体系(xì)，正深刻影响基金公司的(de)投研(yán)，落实到日常的(de)投(tóu)研流程和实践之中，不少基金公司在加大投研力量，更(gèng)有专门(mén)构建国央企股票库。

　　融(róng)通红利机(jī)会基金经理(lǐ)何龙就(jiù)介绍，一方面(miàn)，从顶层设计改(gǎi)变研究(jiū)员过去对(duì)国央(yāng)企的固定(dìng)思(sī)维，需要实地考(kǎo)察国央企，并且(qiě)需要利(lì)用当前国央企(qǐ)愿意交流的契机(jī)，多花精力去(qù)进行(xíng)跟踪发现(xiàn)变(biàn)化。

　　另一方面，融通基金(jīn)在(zài)行动(dòng)上，要求研究员将自己所覆盖(gài)行业的(de)所有(yǒu)国央企构建专(zhuān)门的(de)股票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括考察其实地(dì)调研(yán)的的成(chéng)果，了解国央企经营(yíng)思路和财务导向的变化，结合行业趋势和特征，寻(xún)找价值(zhí)洼地，发(fā)现预期(qī)差。

　　同样的，银华基金ETF业务总监王帅也谈到(dào)“认识”上的重视。他(tā)表(biǎo)示，通过深入学习，对“中(zhōng)特(tè)估”有了更深刻的认(rèn)识(shí)：首先(xiān)要认识市场体制机制、行业产业(yè)结构(gòu)、主体持续发展能力(lì)等方(fāng)面所体现的鲜明中国元素(sù)和(hé)发展阶段特征，“中特(tè)估(gū)”应该(gāi)是(shì)在此基(jī)础上构建(jiàn)的具有时代特征和(hé)中国(guó)特色、符合国(guó)家战(zhàn)略(lüè)导(dǎo)向的(de)估值(zhí)体系(xì)，而不是简单套用国外的传统估值模型。

　　“中特估是一(yī)种新(xīn)的提法，但(dàn)是这个概念所涉及到的行业(yè)和公司，一直在(zài)发生(shēng)的变化。”万家基金经理章恒表示，万家基金一直非常(cháng)关注传(chuán)统产业的变化，诸(zhū)如煤炭(tàn)、金(jīn)融、建(jiàn)筑(zhù)等多个(gè)领(lǐng)域，因此也是一定(dìng)能够抓住中特估这波行情(qíng)的机会的。同时，随着时局(jú)的变化，也在增加相关行业的研(yán)究力(lì)量。

　　此外，创金合信基(jī)金首席(xí)经济(jì)学家魏凤春表(biǎo)示，积极(jí)践行中国特色的(de)估值体系是资本市场使命，投(tóu)资者需(xū)要学习领会并针对原有(yǒu)的估值体系进(jìn)行改造，以(yǐ)适(shì)应现(xiàn)实的需要(yào)。明确该体系的(de)框(kuāng)架(jià)是(shì)第(dì)一位的工作，合理(lǐ)设置(zhì)指标也非常(cháng)重要，投资者的认(rèn)可和实施是最终该体系能否具备长期价值的基础(chǔ)。不过(guò)，他(tā)也提醒，人为的(de)拔估值是(shì)很大的认(rèn)知误区，市场(chǎng)化认可是基(jī)本的常识，不可误判。

　　体现社(shè)会价值与国家战(zhàn)略价(jià)值

　　新估值方式？

　　央国企是国民(mín)经(jīng)济的支柱，国企央企发展(zhǎn)要符(fú)合国家战略发展(zhǎn)发(fā)向，更需要承担社会公共责任(rèn)等(děng)。而这些都应该考(kǎo)虑(lǜ)进估值体(tǐ)系(xì)之中(zhōng)，也引发市场关注。

　　多数受访(fǎng)的基金经理认为，对于国央企的估值方式要充(chōng)分(fēn)体现企业的(de)社会价值(zhí)与国家战略价值，目前已经形成了初步的(de)企(qǐ)业社会价值(zhí)评价(jià)体系(xì)。

　　“如何定价国有(yǒu)企业承担社会价值、符合国家战(zhàn)略发展的价值？首(shǒu)要任务就构建中国特色的(de)价(jià)值评价体(tǐ)系，改变从以私(sī)人股东权益出发，现金流折现为主(zhǔ)要方法(fǎ)的(de)单一价值估(gū)值体系，转向社(shè)会整体价值(zhí)观念、纳入中(zhōng)国特色的ESG评价体(tǐ)系(xì)，充分(fēn)体现企业(yè)的社会价值(zhí)与国家战略价值(zhí)。”博时(shí)基金(jīn)指数(shù)与量化投资部基金(jīn)经理杨振建(jiàn)表示。

　　杨振建(jiàn)也(yě)直言，近年来国资委指导国内团队对于中国特色ESG披露与(yǔ)评价(jià)体系不(bù)断探索，结合国际通用规(guī)则(zé)，目前已经(jīng)形成了初步(bù)的企业社会(huì)价(jià)值评价体系，其(qí)中包括《企业ESG披露指(zhǐ)南(nán)》、《中央企业上市(shì)公司环境、社会(huì)及治(zhì)理(lǐ)（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金(jīn)ETF业务(wù)总监、基金经理王帅也(yě)认为，“中特估”应该是注重(zhòng)企业价(jià)值(zhí)的可持续(xù)估值，要重视(shì)股东、员工和社会责(zé)任等(děng)要素对企业稳健成长的(de)重(zhòng)大意义，重(zhòng)视(shì)稳定的现金(jīn)流、持(chí)续增长的盈利、科技(jì)创新(xīn)对提升(shēng)企业内在价值的积极作(zuò)用，这样有利于提(tí)高估(gū)值定(dìng)价模型的科学性(xìng)和有(yǒu)效性。

　　“在(zài)指数编(biān)制、策略构建等实(shí)务工作中(zhōng)，都(dōu)有成熟的量化(huà)指标可以使用，包括净资产收益率、营业现金比率、资产(chǎn)负债(zhài)率(lǜ)、研(yán)发经费投入(rù)强度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选基金经理李欣更(gèng)细(xì)致分析在估值思(sī)维、估值结论、估(gū)值判(pàn)断(duàn)上有变化，尤(yóu)其是估值的方(fāng)法和(hé)指标上，他认为其包(bāo)括产业链上下(xià)游的衡(héng)量、全要素成本等，以及在纵(zòng)向和横向上(shàng)的研究，强调政策优惠(huì)、产业发(fā)展、市场(chǎng)竞争(zhēng)力和可持续发展等各种因(yīn)素与企业价值的关系。这些因(yīn)素在对估值结论(lùn)和(hé)判断的影(yǐng)响(xiǎng)上，也使得中国特色(sè)的(de)估值体系(xì)与传统的估值体系有所不同。

　　“所以估值思维的(de)变化，还有估(gū)值结(jié)论(lùn)和估值判断(duàn)的变化，都(dōu)是为了(le)更好地适应(yīng)中国的市场和经(jīng)济特点，提供更精(jīng)准(zhǔn)、更合理的企(qǐ)业估值信息。”李欣表示。

　　不过，创(chuàng)金合信基金首席经济学家(jiā)魏(wèi)凤春直言，这需要(yào)在实践中(zhōng)进行探索，目前(qián)尚(shàng)没(méi)有(yǒu)公认(rèn)的指标可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 华大基因有国家背景吗