国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和(hé)监承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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