北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人(rén)会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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