如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

200mm是多少米，2000mm是多少米

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng200mm是多少米，2000mm是多少米)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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