大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出(chū)一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看见字如晤,展信舒颜，展信安的用法，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经(jī见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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