金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中闲游的意思 闲游的反义词是什么(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。闲游的意思 闲游的反义词是什么深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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