消费复苏的(de)强烈信号下，美妆(zhuāng)市场还没有真正等来中国消费者的(de)回(huí)归。

　　国际美妆巨头(tóu)雅诗(shī)兰(lán)黛集团（NYSE:EL）公布的(de)2023财年第三财季业绩显示，在截至3月(yuè)31日的三个月内，集团净销(xiāo)售额同比(bǐ)下滑12％至(zhì)37.5亿(yì)美元；净利润从(cóng)上年(nián)同期的5.58亿美(měi)元大跌(diē)72％至1.56亿(yì)美元。

　　雅诗兰黛将业绩下滑主要归(guī)因(yīn)于中国、韩国(guó)等亚洲地区旅游零售恢复(fù)缓慢导致库(kù)存高企(qǐ)，在打折清(qīng)理库存的同时(shí)，渠道的(de)补货(huò)订单也有所减少。据(jù)管理层(céng)透露，本季度全球旅游零售有机销售额(é)就下降了(le)45％。

　　这已是雅诗(shī)兰(lán)黛业绩下滑的第四(sì)个财季。2023财年(nián)前三财季(jì)，雅诗兰黛净销(xiāo)售额同(tóng)比下降13％至123.01亿(yì)美元；净利(lì)润同比下降55％至10.39亿美(měi)元。旅(lǚ)游零(líng)售(shòu)的(de)问题首当(dāng)其冲(chōng)。

　　这一局面不会很快扭转。该集团首席执行官Fabrizio Freda在财报交流会(huì)上表(biǎo)示，“亚洲旅游零售业(yè)的复(fù)苏比我们(men)预期的更(gèng)不稳定(dìng)，其他地区更加缓慢(màn)，第四财(cái)季的不利因(yīn)素比(bǐ)我们2月份(fèn)预期的要(yào)大得多。”

　　雅诗兰(lán)黛不得不再次(cì)下调全财年业(yè)绩预期。据(jù)预计，2023财年雅(yǎ)诗(shī)兰黛集团净销售额同(tóng)比(bǐ)下降10％-12％；有机(jī)净销售额下(xià)降5％-7％。

　　投资(zī)者们也终于(yú)失去耐性。业绩发布(bù)当日，雅诗兰黛股价破(pò)纪录地暴跌(diē)超21％，直接(jiē)从245美(měi)元/股左(zuǒ)右跌(diē)破200美元/股。截至5月5日收盘，雅诗兰黛股(gǔ)价回升至203.54美元/股，市值为727.5亿美(měi)元(yuán)。但(dàn)和年初相比(bǐ)，该股票股价跌(diē)幅已近20％，市值蒸发逾百(bǎi)亿美元(yuán)。

　　押(yā)注旅游零售(shòu)，零售商却在清库存

　　作(zuò)为跨国美妆企业的重要渠道(dào)，雅(yǎ)诗兰黛在旅游零(líng)售已深耕超30年。如今被(bèi)“控诉”的旅游零(líng)售渠(qú)道(dào)，曾以高速(sù)增长(zhǎng)的态势让公司引以(yǐ)为傲。

　　据(jù)媒体报(bào)道，雅诗兰黛(dài)通过该渠道每(měi)年触(chù)及(jí)超过30亿消费(fèi)者(zhě)。雅诗(shī)兰黛集团(tuán)总(zǒng)裁Fabrizio Freda亦曾表示，旅游零售推动雅(yǎ)诗兰黛在(zài)过去(qù)十年中实现巨(jù)大增长。

　　根据雅诗兰黛集团(tuán)方面透露，基于(yú)过去几年海南旅游零售(shòu)快速增长，去年7月在(zài)海南(nán)发生新冠疫情时，集(jí)团与零售(shòu)商均(jūn)对疫后的300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋市(shì)场恢复信心(xīn)十足，采购(gòu)了大量产品。但此后因恢复(fù)不(bù)及预(yù)期，导致该渠道(dào)库存高(gāo)企，零售商目前仍在一边(biān)清理库存，一边减(jiǎn)少采(cǎi)购量，最终导致业绩问题(tí)。

　　旅(lǚ)游零售渠道何以撼动整个集团业绩(jì)？从(cóng)全球旅游零售业务(wù)来(lái)看，2004财年(nián)，雅(yǎ)诗兰黛的(de)旅游零售业务销售额约占全年(nián)销售(shòu)额的6％，到2021财(cái)年(nián)该(gāi)业务销(xiāo)售额(é)占比达到(dào)28％，超过集团(tuán)销售额的(de)1/4。且旅游零(líng)售渠(qú)道(dào)在(zài)雅诗兰黛(dài)集(jí)团的护肤、彩妆、香水和护发等整个(gè)品(pǐn)类渠道中市场份(fèn)额领先。

　　随着海南离(lí)岛免税在疫(yì)情期间快速发(fā)展，中国旅(lǚ)游(yóu)零售市场(chǎng)对于雅诗兰(lán)黛(dài)集团(tuán)更是举足轻(qīng)重。2022财年(nián)报(bào)告(gào)指出，集团最大的客户(hù)就是在中(zhōng)国旅游零售渠道中销售产品。正因为如此，海南旅(lǚ)游零(líng)售渠道的疲软就直接导致了在第三(sān)财季，雅(yǎ)诗兰(lán)黛护肤(fū)品类净(jìng)销售额从(cóng)2022财年的23.95亿美元暴跌17％至2023财年(nián)的(de)19.22亿美元。海蓝之谜、雅(yǎ)诗(shī)兰黛、Dr.Jart+品牌的(de)净(jìng)销(xiāo)售额均有所下滑。

　　雅诗(shī)兰黛在交流会(huì)上提及，过去(qù)半年(nián)里虽然海南(nán)旅游客流在增(zēng)加，但是该市场的美妆(zhuāng)消(xiāo)费转化却远(yuǎn)不及预期。此外(wài)时代财经注意到，雅诗兰黛旅(lǚ)游零售(shòu)渠道商品(pǐn)的“地板价”一直(zhí)以来被(bèi)不少(shǎo)消费者诟病。

　　过去两(liǎng)年里，韩国、日本免税渠(qú)道的大量商品(pǐn)通(tōng)过保(bǎo)税(shuì)仓形式流入中国(guó)市场，在库存(cún)饱和、直播(bō)、离岛(dǎo)免税(shuì)等多方因素(sù)带动下，各(gè)渠道竞争激烈(liè)，许多明(míng)星产品在(zài)市(shì)场上价格“击穿地板”。雅诗兰黛集团(tuán)旗下的(de)品牌雅诗(shī)兰(lán)黛与倩碧就(jiù)是其中典型。

　　巴克莱(lái)银行分析师Lauren Lieberman也对雅诗(shī)兰黛集(jí)团旅游零售业务(wù)内部的控制度(dù)和话语权(quán)提出(chū)质疑。今(jīn)年(nián)初，雅诗(shī)兰黛等国际美妆纷纷提升(shēng)售价，同时伴(bàn)随的还有(yǒu)旅游(yóu)零售(shòu)渠道(dào)的折(zhé)扣收缩，这从一定程(chéng)度上也阻碍了消费者“剁手”。

　　代工(gōng)订单缩减，美(měi)妆市场(chǎng)尚未(wèi)复苏(sū)

　　雅诗兰黛(dài)集团的困境(jìng)也(yě)并(bìng)非个(gè)例。今年以来(lái)，其(qí)他美妆集团也没有等到中国消(xiāo)费者如预期那般回(huí)归。

　　截(jié)至3月31日，宝(bǎo)洁在中国最(zuì)新(xīn)财季有机(jī)销(xiāo)售额同比增长2％，但旗下王牌化妆(zhuāng)品牌SK-II因(yīn)游客未大(dà)规模(mó)回归而在旅游零(líng)售渠(qú)道的销售额有所下降。