A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”塑料是不是绝缘体ong>。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。塑料是不是绝缘体信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。