A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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