金融界4月21日消(xiāo)息 自国家(jiā)统计局(jú)4月11日发布(bù)3月份物价数(shù)据后，近日(rì)关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济(jì)学家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们(men)的优势，至少给决策(cè)层(céng)提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一(yī)种优势

　　而我们(men)从疫(yì)情中复(fù)苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没有采取强刺(cì)激(jī)，更多靠内(nèi)生动力，由于我们(men)产能充(chōng)裕，供给端恢复(fù)略快于(yú)需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧(ōu)美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又(yòu)带来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的(de)优势，至少给决策(cè)层(céng)提供了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较(jiào)低可以看(kàn)得更乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好(hǎo)转，需要(yào)经(jīng)济环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转机(jī)，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和(hé)招聘(pìn)。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没(méi)有特别明(míng)显改善？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还处(chù)于(yú)经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能(néng)创造(zào)800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来(lái)少创造(zào)了约1300万(wàn)个岗位(wèi)。“这是一(yī)种隐形的失业(yè)，现(xiàn)在服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些邢自强分(fēn)析，就业(yè)相对(duì)低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能(néng)够(gòu)逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局(jú)、央行(xíng)纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者(zhě)出厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增(zēng)速双双回落，一(yī)季度新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关于通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于(yú)经济数据(jù)，反映出供需恢复不匹(pǐ)配现状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下午，央行(xíng)举行2023年一季度金融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布(bù)会(huì)。央行货(huò)币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合(hé)理看待，通(tōng)缩一(yī)般具有(yǒu)物价水平持(chí)续负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持(chí)续下(xià)降的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应(yīng)量(liàng)）和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持续(xù)好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本面和高基数等(děng)因(yīn)素。邹澜(lán)进(jìn)一步(bù)解释，一方面，供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，物(wù)流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意(yì)愿尤其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国际(jì)油价(jià)暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回落并存(cún)，本质上(shàng)受时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力，去年(nián)以来支持(chí)稳增(zēng)长(zhǎng)力(lì)度持续加(jiā)大，供给端见(jiàn)效较快(kuài)。但实体经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环(huán)节的效应(yīng)传导(dǎo)有一个过程，疫(yì)情(qíng)反复扰(rǎo)动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金(jīn)融数据(jù)领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配的(de)现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济(jì)数据发(fā)布会上，国家统计发(fā)言人付凌晖就(jiù)近期市场热(rè)议(yì)的中国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)通缩进行了(le)回(huí)应(yīng)。他表示，总(zǒng)的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于去年基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)比(bǐ)较高，这样影响今(jīn)年(nián)二季(jì)度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随(suí)着下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商(shāng)经(jīng)济学家(jiā)激(jī)辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言，当(dāng)前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号明显，通(tōng)缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回(huí)升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回(huí)暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前(qián)物(wù)价下降(jiàng)既不全(quán)面亦难持续，货(huò)币(bì)供应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了(le)服务(wù)业和(hé)其他不可(kě)贸易品(pǐn)的(de)通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观认为(wèi)，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居(jū)民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变化而言(yán)，居民消费能力(lì)和购(gòu)房意(yì)愿在防疫政策(cè)优化后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行对87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些通缩的认定，其主(zhǔ)要反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走(zǒu)弱看似反常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提到，当前的物(wù)价下(xià)行不(bù)是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信心的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏好下(xià)降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济(jì)恢复(fù)向好，并且(qiě)呈现出服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于(yú)外需的(de)特点(diǎn)。

　　国(guó)民经济研究(jiū)所副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过(guò)经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价格走低，这(zhè)不(bù)是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和消费需(xū)求不(bù)足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反而推(tuī)高不(bù)良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏(sū)的本质是货(huò)币(bì)与有效需求或供给(gěi)的不匹(pǐ)配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色变(biàn)化、海(hǎi)外市场转向三个原(yuán)因。经济预期在(zài)经历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预期波动率再(zài)次抬升，国军宏观(guān)认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有(yǒu)小幅下行空间(jiān)，权益成长(zhǎng)风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成(chéng)长(zhǎng)牛的(de)重要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平(píng)的回落多与(yǔ)有效(xiào)需求不足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷的(de)环境下，产业周期上行的成长行业(yè)优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些