自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预(yù)测(cè)市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民文章真实身高，文章个人资料简介消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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