在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差(chà)距女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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