国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施遭天谴什么意思，天谴什么意思解释保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(x遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ù)回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明遭天谴什么意思，天谴什么意思解释确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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