北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(y一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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