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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(bě空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗i)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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