随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(y富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位ōu)选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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