5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投(t吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖óu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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